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盘和林:5年期以上LPR为何没有下调?明年或担心通胀而不是通缩

央行网站3月20日消息,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。和上次相比,本次LPR没有变化。尽管央行在上周五释放了降准信号,但本月并无降息举措,LPR报价继续持平。

“LPR下调一般需要满足实体融资需求趋弱,银行负债成本稳中有降(净息差压力),MLF政策利率下调,房地产复苏情况等条件。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对此解读称,近日央行全面降准降低了银行负债成本,接下来可以引导银行金融机构充分利用存款利率市场化调节机制,进一步挖掘LPR改革潜力,拓宽让利实体经济空间,加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域的支持力度,促进消费和内需动能加快恢复。

LPR品种历史走势图。来源:中国货币网

市场对LPR利率保持稳定已有预期

2019年LPR改革后,MLF(中期借贷便利)利率成为LPR报价的锚定利率,即LPR报价=MLF利率 加点。周茂华对南都记者表示,MLF是LPR的“利率锚”, 3月MLF利率保持不变。从历史经验看,MLF利率与LPR同步性较高,此前市场对LPR利率保持稳定已有预期。

此外,实体经济信贷需求回暖。周茂华介绍说,金融数据显示,1月和2月国内信贷超预期,居民贷款逐步回暖,企业中长期贷款保持强劲,反映国内稳步恢复,居民和企业信心在恢复,带动信贷需求回暖,反映出目前信贷市场利率处于合理区间。

银行负债端方面,民生银行首席经济学家温彬表示,年初以来市场利率快速上行,银行负债成本走高,LPR加点下调受限。央行降准加快落地,也旨在缓解银行负债端压力,但此次降准幅度偏小,节约的资金成本相对有限,暂不足以推动LPR下调。

“央行在超额续作MLF之后,超预期宣布降准,也意在释放低成本中长期流动性,缓解银行压力,增强其经营稳健性和抗风险能力。此次降准0.25个百分点,可释放低成本资金5000亿-6000亿元,推动银行负债成本下降60亿元左右,但尚不足以达到LPR报价单次5bp的调整步长。”温彬称,短期继续引导LPR下降的空间相对有限,但通过差异化的“定向降息”以刺激地产等需求,支持实体经济重要领域和薄弱环节,仍是政策引导方向。后续LPR的调降,仍有赖于MLF利率下调和银行负债端成本节约的累积效应。

周茂华预测,LPR仍有调降空间,但未来调整需要根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。

5年期以上LPR为何“按兵不动”?

5年期以上LPR是房贷利率定价的基准,自去年8月非对称下调以来已连续7个月保持不变。

5年期以上LPR为何“按兵不动”?周茂华认为,国内稳楼市政策组合拳实施以来,国内楼市呈现企稳复苏态势,释放国内房地产调控继续因城施策、精准调控的基调,稳定楼市预期。从目前各地调控情况看,绝大多数城市的房贷首付比例下限已经达到全国底线,部分城市房贷利率进入“3”时代;同时,近期数据显示,国内房地产呈现明显企稳复苏态势,调整房贷利率基准必要性不大。

温彬也对南都记者表示,今年以来,企业贷款利率仍延续下行,消费贷和经营贷的贷款利率也较去年下半年有所下降,多地首套房贷利率进入“3”时代,预计一季度净息差进一步收窄,商业银行经营压力加大。且在首套住房贷款利率政策动态调整机制下,当前许多城市已经放开房贷利率下限,以LPR下调推动房贷利率下调的必要性下降。

央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在3月初的国新办新闻发布会上谈到对房地产市场的看法。他表示,近一段时期,市场信心加快恢复,房地产市场交易活跃性有所上升,房地产行业尤其是优质房地产企业的融资环境明显改善。

潘功胜介绍了一组数据,“去年9-12月份,房地产开发贷款新增2300亿,同比多增4200亿。四季度,房地产企业境内发债1200亿,同比增长22%。今年1月,房地产开发贷款新增超过3700亿,同比多增2200亿;境内房地产债券发行400亿,同比增长了23%。”他指出,中国城镇化仍然处于发展阶段,居民家庭改善性住房需求潜力较大,租购并举的发展模式也有很大发展空间。

国家统计局新闻发言人付凌晖日前也表示,在一系列政策作用下,随着经济转暖,房地产市场出现了一些积极变化。“目前房地产市场还处在调整阶段,后期随着经济逐步改善,市场预期转好,房地产市场有望逐步企稳。”

采写:南都记者 赵唯佳

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